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正文北京时间2月28日晚九点半，美国经济分析局数据显示，美国第四季度GDP增速降至2.6%，预期增速为2.2%，三季度GDP增速为3.4%。消息一经公布美国2年期和10年期国债收益率均发生了跳升，国债收益率大趋势上表现为与经济增长变化一致。这一数据是第四季度GDP的初步估算值。基于更完整的数据，第四季度GDP的更新估算值将于2019年3月28日发布。尽管四季度增速明显放缓，但好于市场预期。同时美国全年GDP增速达2.9%，虽不及特朗普政府设定的年度目标3%但创三年来新高。美国2018年GDP总额首次突破20万亿美元。分项来看，消费、固定投资、库存投资、净出口和政府支出对GDP的拉动分别为1.92、0.69、0.13、-0.22、0.07个百分点。美国2018年四季度的GDP数据反映了什么事实？2019年一季度的GDP又将有哪些走势？对此，我们评论如下：

包装行业比较简单，主要就是几个因素，看看下游的这种情况，然后另外一方面就是看看这个上游原材料。下游中的成本占比，下游的增长情况，主要大家记住了，基本收入是跟下游的增速有关，那么利润是跟原材料占比有关。和原材料呈现一个反向关系。那么往长看的话，这种公司基本增长阶段，一种属于内生增长阶段，就是我依靠订单实现增长，收入增长，依靠原材料的波动实现盈利的一个弹性，那么增长一般是通过自建产能来实现的。

这是一个比较典型稳定的行业。首先对下游基本是消费品为主，上游是大宗原材料，通常对大宗原材料是没有议价能力的。对一个包装公司而言，不管是你用纸也好，还是用钢铁也好，还是用铝也好，用各种的材料，他都是一个被动的接受。你的盈利能力就要看你到底能不能转嫁下去，你下游你有没有一个比较高的壁垒能够形成这样一个向下游转嫁能力。一方面是要看你到底在下游这个成本的占比，另外一方面是取决于到底是不是你提供了别人不能提供的产品或服务。如果假设你的防伪包装是别人不能提供的，你自然就会有优势。

时空流转，沧海桑田，物是人非，那些程序代码依然跳动着。多少年后，我们化为尘土，曾经玩过的游戏，我们用过的电脑、手机也都成为另一个“博物馆”的一部分，未来的某一天，一个小朋友点开博物馆，看到我们留下的痕迹，隔空相望。我想，这就是科技的历史感。

可以看出，尽管两家银行对一季度GDP增速预测的具体数值存在差别，但他们的预测模型都显示，2019年第一季度，美国的GDP增速可能大幅放缓。从分析当前的情况和公布的其他一些数据中，也可以找到美国一季度GDP增速预期将放缓的原因。首先，美国政府创下史上最长的停摆时间，正是因为如此2018年第四季度的GDP数据推迟了一个月才公布。其次，与GDP关系密切的制造业指数，消费指数等表现不佳。美国12月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值-1%，前值-0.7%。反映投资者对制造业的预期下降。2月ISM制造业指数54.2，预期55.8，前值56.6。2月制造业活动增长放缓，速度超过市场预期。美国2月密歇根大学消费者信心指数终值93.8，预期95.9，前值95.5。低于前值和预期，消费者对经济信心有所下降。美国1月个人收入环比下降0.1%，预期增长0.3%，修正后前值1%，三年多来首次下滑，主要由于股息和利息收入下降，美国1月薪资增速也从去年12月的0.5%降至0.3%，加大了市场对经济将在第一季度进一步放缓的预期。美国12月个人消费支出（PCE）环比今值-0.5%，预期-0.3%，修正后前值0.6%。占据美国经济活动三分之二的个人消费支出环比下跌0.5%，创2009年以来最大跌幅。通胀上升的压力温和。可以看出，已公布的指标都一出现增长疲态或初露下降端倪。而如下图所示这些指标中，消费者信心指数和ISM制造业指数与GDP的变动方向大致一致，且先于GDP变动，是前瞻性指标。而GDP的变动是在居民消费和支出在最近2年稳步上升的背景下，如果居民消费和支出都出现了下降，对GDP增速也会产生下行压力。因此，我们估计未来一季度的GDP增速大概率大幅放缓。但政府停摆过后，二季度增速可能会有所反弹，比如纽约联储预计，二季度比一季度反弹0.11%。尽管亚特兰大联储和纽约联储对下一季度GDP的预测是变动的，但是可以看出明显的中枢下移。全年来看，预计难以有新的财政刺激，所以全年增速会较去年回落。

三是上交所所规定的其他条件。需要说明的是，我在A券商有25万资产（股票或债券或其他托管于该券商的资产均可），B券商有25万资产，这种情形不符合开通要求。要点二：交易机制和交易方式跟现有的A股一样，科创板也实行T+1。但具体交易方式有所不同，包括竞价交易、大宗交易、盘后固定价格交易。