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单从信用卡业务看，截至6月末，招商银行的信用卡流通卡数9061.04万张，较上年末增长7.48%；信用卡贷款余额6525.31亿元，较上年末增长13.41%。“活期存款客户占比高”一直以来都是招商银行的传统优势，但上半年开始出现增势疲软迹象。截至6月末，该行活期存款年日均余额占客户存款年日均余额的比例为58.92%，较上年下降1.72个百分点。其中，零售客户活期存款年日均余额占零售客户存款年日均余额的比例为65.95%，较上年下降4.19个百分点。

商品方面，大家会说商品跟2014、2015年一样，商品因为地产周期回落进入一个持续下跌周期，这句话也对也不对。从需求角度来讲，这么理解是没错的，但是在过去商品的下跌周期当中，我们看到的是供给和需求是形成共振的，2014年、2015年商品下跌都是伴随着产能的扩张和信用的收缩，而这一轮信用收缩最快的阶段是发生在去年，但是为什么商品直到四季度才开始下跌呢？因为去年有供给侧改革。今年供给侧改革力度缩小了，但是信用收缩可能也阶段性结束了。

我们预计腾讯2019-2021E Non-GAAP EPS为9.34/11.39/13.66元。基于DCF得出目标价360港元，维持“中性”评级。风险因素：监管风险，新业务风险，技术替代风险，战略投资风险。《和平精英》的热度不逊于《王者荣耀》

零售贷款占生息资产比重继续上升，带动生息资产收益率同比上升。截至6月末，招商银行的零售贷款占比上升0.70个百分点至51.79%；零售金融业务盈利占比上升，上半年零售金融业务实现税前利润388.20亿元，同比增长20.97%，占该行税前利润的59.84%，同比上升5.40个百分点；同时，零售金融业务成本收入比28.03%，同比下降3.48个百分点。

责任编辑：孙剑嵩上述赔偿需在联邦法庭批准周一提交的和解协议后才会生效，这项和解协议是就一桩已经进行了两年的诉讼案而达成的，原告方要求雅虎为2013年到2014年间发生的数字窃案负责，该公司直到2016年才披露了用户数据被盗的信息。在这桩窃案中，约30亿个雅虎账号被黑客盗取，其中包括与俄罗斯之间存在关联的一些黑客。上述和解协议是在旧金山法庭达成的，覆盖了约2亿名用户拥有的10亿个账号。

3春季躁动？春季躁动会不会出现呢？我个人倾向于会。大家可能不太相信货币到信用的传导，但是，很多事情就是在不信的时候它就来了。现在市场的情绪其实跟去年完全是一个镜像。现在债券市场非常火热，昨天国债期货创了新高，这种火热和去年大家买上证50崇尚价值投资时候的情绪是非常相似的。一般来说年初时候的感觉是不对的，因为还沉浸在去年的一个思维惯性当中，会觉得很多东西是不能够改变的，把它当作了长期信奉的定律。现在其实同样如此。